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机构资金大比例买入 定增基金投资价值或再现

证券时报记者李树超  一度突破万亿市场规模,并以折价保护、高安全垫为宣传噱头的定增基金风光不再。距离去年5月末的减持新规施行接近一年半,在新规严要求下,部分公募基金公司的定增业务大幅缩水。  据业内人士透露,自减持新规实施以来,减持监管趋严,定增市场供需两淡,叠加股市行情低迷等诸多因素,公募定增主题基金和定增类专户业务皆出现较大程度的规模萎缩,未来存量定增业务规模缩减的趋势或会继续下去。  逾九成定增主题基金  规模萎缩  自去年减持新规以来,公募定增主题基金、部分公募的定增类专户业务规模皆出现较大程度的缩水。  数据显示,截至今年三季度末,全市场47只定增主题基金总规模为313.56亿元,比新规刚实施的去年中报规模减少32.14亿元,规模萎缩9.3%。  若是排除今年新成立的9只定增主题基金,定增基金规模萎缩程度更为严重。数据显示,2018年前成立的存量定增基金总规模为213亿元,比去年中报缩水132.7亿元,规模跌幅高达38.4%。  具体来看,具有可比数据的30只定增主题基金中,规模比去年中报减少的基金数量多达28只,占比为93.33%;规模萎缩超过50%以上的基金数量也多达17只,占比接近六成。  除了公募产品外,从定增类专户业务看,专户业务中的定增项目进展情况也不容乐观。  北京一位中型公募高管向记者透露,自去年开始施行减持新规后,他所在的公募在定增专户业务上规模萎缩严重。“我们去年定增类专户业务规模大约是400亿元规模,新规实施至今,现在只有200亿元存量规模,规模萎缩了一半左右。因为股市相对低迷、投资者收益不佳,叠加标的到期减持的限制性规定,定增项目变现能力减弱,流动性缺失,规模萎缩也应该是行业性的现象。”  而从基金公告看,公募参与定增项目的进展也较为清淡,定增项目从规模到数量都出现明显下滑。  目前投资非公开股票的最新公告是11月2日,九泰锐益定增、九泰泰富定增两只定增主题基金均参加了东诚药业(002675)的非公开发行股票的认购。自四季度以来,公告参与投资非公开发行股票的基金数量仅有6只,比去年同期大幅减少。  存量定增业务  或继续缩水  按照减持新规要求,采取集中竞价方式减持的,在任意连续90个自然日内,减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%;股东通过集中竞价交易减持上市公司非公开发行股份的,除遵守前款规定外,在股份限制转让期间届满后12个月内,减持数量不得超过持有该次非公开发行股份的50%。  北京上述高管表示:“上述规定导致我们持有的定增标的到期后只能减持一半,不少客户也只能拿到一半的资金,部分对流动性有安排的客户投诉了公司。”  这位高管表示,定增专户投资是他所在公募的传统优势之一,减持新规施行一年半以来,定增专户的规模大减,而由于市场行情低迷,不少定增标的破发,投资者大多也是亏损状态,存量的定增业务也面临同样的问题,未来不排除定增类的专户业务规模继续缩水。  事实上,在今年股市震荡下行的低迷行情中,定增基金折价的安全垫也未能有效保护收益。  数据显示,截至12月18日收盘,47只定增主题基金今年以来收益率的均值为-10.7%,今年收益率最高的是博时弘康18个月A,达到5.41%。与今年表现最差的定增主题基金相比,首尾业绩相差近40%。从收益率结构看,仍有9只定增基金获得正收益,在该类型基金中占比为19.15%。  北京一位混合型基金经理认为,定增业务的萎缩,既有减持新规导致持有定增标的流动性欠缺的影响,导致这类业务市场吸引力下降,也有今年定增个股破发导致市值缩水的原因。而从供给端看,上市公司发行定增项目的热情大减,也导致存量定增基金资产配置存在难题,未来公募基金公司的定增产品规模萎缩的趋势可能会继续。

摘要 两年前一纸减持新规,公募基金定增市场风声鹤唳。在流动性萎缩、定增项目减少等因素影响下,不少当时存量定增基金规模减半,公募定增业务大幅萎缩,迷你基金日益增多。随着今年以来股市转好、近期再融资政策松绑预期、保险等机构资金大比例买入以及“双折价”的安全垫保护机制下,定增基金又出现一定的投资机会。(中国基金报)

两年前一纸减持新规,定增项目减少,公募定增基金受到冲击,业务大幅萎缩。今年以来股市转好,加上再融资政策松绑预期,保险等机构资金开始大比例买入定增基金,在“双折价”安全垫保护机制下,定增基金投资机会再现。  “双折价”引来险资青睐  近期,关于再融资政策松绑的传闻增多,北京一位权益投资经理表示,在宏观经济发展压力下,监管部门有可能会放宽再融资政策。“今年我们的定增基金表现相对沪深300有明显的超额收益。买入定增资产有折价保护,上市公司也借道再融资资金实现盈利和业绩复苏,定增对投资端和融资端都是有价值的资产。”  据记者了解,近期保险资金也在近期大比例买入定增基金。北京一家中型公募绩优定增基金经理透露,定增基金是打折买入的定增项目,二级市场定增基金也出现折价状态,‘双折价’安全垫的保护对机构来说很有吸引力,不少低风险机构客户青睐此类资产。”  上述北京权益投资经理认为,随着定增基金到期日的临近,二级市场的折价会不断收窄并回归净值,“双折价”保护可以扩大投资的盈利空间,这类产品还是有比较大的投资价值。  定增基金规模萎缩40%  据记者了解,减持新规发布近两年,多家公募定增业务大幅萎缩,融资难度增加,定增市场愈发冷清。  北京一家中型基金公司总经理表示,公司此前在专户定增领域有一定的优势,减持新规后,很多定增专户到期,新增项目乏力,他们专户规模从400亿元萎缩近半,而萎缩最为严重的正是他们最擅长的定增业务。  数据显示,截至今年一季度末,43只定增主题基金合计管理规模329.54亿元,与2017年半年报减持新规前后338.18亿元规模相差不大,但单只基金平均规模已从当时的11.27亿元降至6.46亿元。对比减持新规之前,28只定增基金规模平均萎缩45.83%。  另外,上市公司定增项目减少,也让定增基金“断了炊”。  北京上述中型公募绩优定增基金经理称,定增项目规模不断萎缩,质地好的定增项目更是越来越难找。除了封闭期限较长的定增基金仍保持较好的投资运作外,短期限的定增基金在项目筛选上相当困难。  按照基金合同,定增基金要求定增类资产占比在八成以上。据上述定增基金经理介绍,定增资产包含以定增方式参与的资产及解禁后尚未变现的资产,目前他们的产品还可以达到比例标准,不过产品流动性不佳。  按照新规后的减持节奏,新拿到的定增项目12个月内不得减持,解禁后12个月内在二级市场减持不得超过定增股本的50%。大宗交易方面,3个月内不得减持超过总股本的2%,受让方6个月内不得转让。  上述定增基金经理认为,有变现需求的定增基金可以通过大宗交易折价减持,因为多数定增项目不会占据2%的总股本。如果不选择大宗交易方式,还可以在第二年减持剩余的50%,对流动性的冲击有限。“存量定增基金不少都实施了转型或清盘,部分未到期的专户还在运行,但从政策预期看,公募定增业务最黑暗的时期可能就要结束了。”

两年前一纸减持新规,公募基金定增市场风声鹤唳。在流动性萎缩、定增项目减少等因素影响下,不少当时存量定增基金规模减半,公募定增业务大幅萎缩,迷你基金日益增多。随着今年以来股市转好、近期再融资政策松绑预期、保险等机构资金大比例买入以及“双折价”的安全垫保护机制下,定增基金又出现一定的投资机会。

“双折价”引起保险资金青睐

近期,关于再融资政策松绑的传闻增多,北京一位中型公募权益投资经理表示,在国内宏观经济发展压力下,监管部门有可能会放宽再融资政策,毕竟定增资产是有价值的。

该权益投资基金经理表示,“今年我们的定增基金表现相对沪深300有较大的超额收益,由于买入定增资产有折价保护,上市公司也借道再融资资金实现了业绩的盈利和复苏,定增对投资端和融资端都是有价值的资产。”

据记者了解,保险资金近期在大比例买入定增基金。北京一家中型公募绩优定增基金经理“定增基金是打折买入定增项目的,二级市场定增基金也出现大比例的折价状态,比较专业的机构比较看重‘双折价’的安全垫的保护,近期不少低风险机构客户比较青睐此类资产。”