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明年地方债发行规模料增加 专项债将是“重头戏”

原标题:明年地方债发行规模料增加  □本报记者赵白执南  新疆维吾尔自治区(新疆生产建设兵团)19日招标发行地方政府债券206.66亿元,打破了自江苏省6日发债以来的“空窗期”,这也是新疆兵团政府债首次登陆交易所市场。  专家认为,明年地方债,尤其是专项债将成积极财政重要抓手,将提前发行、规模增加。未来专项债更好服务于实体经济有赖于提升项目效益、增强二级市场流动性等。  专项债将是“重头戏”  今年地方债发行规模已超去年全年,尤其是新增专项债发行额增量较大。Wind数据显示,截至12月19日,12月以来,各地共计发行地方政府债券379.87亿元;今年以来,各地已经发行地方债43624.27亿元,2018年全年发行规模为41651.67亿元。  市场人士认为,专项债作为明年积极财政政策的“重头戏”,继续提前发行、规模增加几乎是必然。  从规模来看,新时代证券首席经济学家潘向东认为,积极财政需要专项债发力。12月还有202.7亿元新增专项债额度可用,2020年新增专项债规模约为2.8万亿元至3.2万亿元。中金公司固定收益部董事总经理陈健恒预计,2020年新增地方政府专项债可能提高至3万亿元以上。  从时点来看,光大证券固定收益首席分析师张旭表示,明年1月初即将有大量地方政府债券发行,届时也需要中长期流动性注入。  稳定政策预期  湖北省财政厅副厅长陈明认为,要合理确定专项债规模,在设置规模时应充分考虑收入增长约束和收入波动带来的潜在风险,加快建立以偿债能力为约束的债务规模合理机制。要稳定政策预期,减少各方博弈,尽量避免专项债政策的短期化和工具化。  国务院参事室特约研究员娄洪建议,要完善专项债的项目效益。一是完善质量保障机制,一定要将专项债券额度分配更加紧密地与需求结合,建议多部门联合评审,并对一些项目采取负面清单机制。二是完善项目评级机制,现在专项债是作为利率债发行,但长远来看,不能是政府信誉“包打天下”,应当把收益过高的情况调下去,分地区、分行业计算出回报区间。三是在信息披露方面,监管部门应当进行一定形式的审核把关,可以设立若干必要的审核要素,兼顾发行效率和监管。四是重点加强县级项目管理能力。  增加二级市场流动性  对于地方债市场建设,除了增强项目效益外,上海证券交易所副总经理刘绍统认为,加强二级市场建设也很重要。  “地方债二级市场的流动性不足,致使一级市场发行成本提升。”刘绍统称,要改变这种情况,一是需要投资者多元化;二是相关交易机制的安排要进一步丰富,包括相关做市机制,对地方债进行多用途安排,逐步开发衍生品,如利用债券ETF做回购等。  刘绍统表示,要做到融资端和投资端的平衡,未来的潜在投资者可能来自三方面。一是个人投资者,可以挖掘风险偏好较低的投资群体;二是其他非银金融机构和非金融机构,应打破这些机构入场的制度障碍;三是境外机构,中国地方债的风险较低、收益水平较高,引进境外投资者大有可为。

要大力推进投资主体多元化,除了银行机构认购之外,鼓励银行机构作为承销团成员,扩大分销投资者范围,同时通过证券公司扩大认购投资者范围。在12月26日举行的政府债市场高质量发展研讨会上,上海证券交易所副总经理刘绍统表示,地方债投资者扩容要与筹资扩容同步推进,从而提升一级市场的发行定价市场化和二级市场的流动性。同时,他透露了下一阶段上交所推进政府债市场建设的四方面安排。

第一,努力做好发行人、投资者服务和对接。上交所加强政府债券发行和投资服务,通过承销团成员等方式促进双方加强交流沟通和需求对接,为发行人和投资者做好服务。

第二,大力拓展政府债投资者范围、提升其参与度。目前政府债的主流投资者是银行,需要推进非银金融机构、金融产品、一般法人机构和个人投资者参与。

第三,完善政府债交易结算机制。根据投资者交易需求,完善债券交易结算机制,开发交易型产品,包括ETF等。同时加强做市制度实施和支持,提升二级市场流动性。

第四,扩大政府债券市场对外开放。我国政府债券的无风险属性、免税属性、稳定收益属性受境外投资者青睐,鼓励其参与一级市场发行认购、二级市场交易,利用国内和国际两种资源推进政府债市场高质量发展。